方正证券：全面注册制过后 财富管理长逻辑延续 建议关注中信证券(600030.SH)等

方正证券发布2022证券行业企业方针报告称，新一轮持有人旧制要到，更为严重国际金融压倒性厚实且建设项目储备丰富的躯干全额;资本管理工作的企业逻辑无论如何有效，着重于从控股或持股公募Fund，移出到企业Fund的业务信息化客户服务并能;加上零售商很低景气度延续，股价不确定性但成交额年中放大，全额无论如何给与，建议关心国际金融压倒性显著、企业Fund的业务领先、估值处于比较低位的躯干全额中信证券(600030.SH)、中金公司(03908)、华泰证券(601688.SH)。继续关心资本管理工作产业链上给与的广发证券(000776.SZ)、东方证券(600958.SH)、兴业证券(601377.SH)和互联网全额东方资本(300059.SZ)。

报告主要论点如下：

2021回顾：

累计零售商走势活跃，沪深两城全年成交额；也过万亿，景气度已；也过2015年，带动全额大中华区、信用等的业务增长，基本面坚挺，但并未出现刷块整体股票交易市场，部分躯干全额仍处于低估值的分位。资本管理工作的企业逻辑得不到认同，刷块演绎出了图形化股票交易市场，的产品端“含基量”很低、负债管理工作并能厚实的全额广发证券、东方证券等个股获得；也额收益，渠道端互联网平台压倒性显著的东方资本股票交易市场显著。随着持有人旧制挺进，科创刷、创业刷IPO融资额创下新很低，排名前五的国际金融集中度充分利用，再融资、债券全额年中反败为胜，直接融资比例有所提升。

资本管理工作远景：

原订资本管理工作的企业逻辑将延续，我国当地政府负债配置从房产向金融负债移出，这一大资本管理工作的渐进将年中而会，不是昙花一现的周期性表现。作为资本管理工作产业链上的极为重要金融机构，证券行业不仅需有的产品端投研并能，同时也需有销售额端渠道并能，躯干公募Fund给控股的全额股东造成丰厚的收入助益，公募经销商收入年中增长，但企业Fund的产品管理工作并能、企业Fund经销商，以及造成的衍生品交易竞争力都已得不到重视。该行视为资本管理工作给全额造成的下一波企业逻辑将聚焦企业Fund的业务，尤以中信证券、中金公司表现甚为厚实，推荐企业Fund经销商并能可与招商银行比肩的中信证券。

很低景气度年中：

开年以来，沪深两城早就年中15个交易日成交额；也万亿，原订零售商景气度将会年中。由于2021年的很低基数，2022年证券行业的业绩增长柔性不一定很很低，但基本面大概率维持良好，且过去的股票交易质押坏账计提可能性已释放完毕。

新一轮持有人旧制要到：

我国资本零售商改革向纵深挺进，2022年厚实主刷改革这个重中之重，新一轮实行股票交易发行持有人旧制条件逐步需有。实行持有人旧制之后，科创刷IPO融资额年中两年；也过主刷中小刷，创业刷IPO融资额也在提升，2021年占比将近3成，并且这两个刷块累计助益了全零售商成交额的25%。该行视为新一轮持有人旧制的要到，将进一步完善零售商的融资功能性，国际金融的业务集中度极低，更为严重躯干全额。

可能性提示：零售商可能性偏好上行线、效用紧张;监管政策发生重大改变;新一轮持有人旧制延迟稍逊在短期内。

本文来自“方正证券”证券行业研究报告，作者为分析师韩振国；智通财经编辑：王岳川。

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