洗地机行业：代工产能紧俏，品牌商一超多强，在此之后降价空间几何？

量顺时针。

3）尘水剥离：洒地机内可同时处置地上上的寒带垃圾场，但污引擎盖内的温垃圾场只需手动处置仍为一个大痛点。全面功能性市北区面上的洒地机内寒带垃圾场处置电子技术分为两类，由于水尘扰动电子技术（以流水为绝对值得一提的是）尚不明朗，气尘扰动电子技术（以拣可为绝对值得一提的是）仍为另类。

我们原订增超强温垃 圾抽取或处置意志力作或为将会系列产品增存量的另类顺时针。

因此我们指出，洒地机内局限功能性仍东南面系列产品方式而为主导的收尾，更是好的系列产品是销存量和的产品分之一有率的重要推力作。但客观而言，洒地机内为非人机全相应的整洁和光子产品，近期系列产品增存量的发展弧线无法线功能性二阶，上述产品痛点应对再次系列产品增存量弧线切线大标准差渐变缓。

我们指出，近期 似乎从系列产品方式而南北价位方式而，但这相当意味著针锋相对的价位战。价位方式而如何施行，仍 然只须要回归餐饮业降本密闭，行业玩者效用分配和竞争功能性整体。

1.2 效益尾端：部分替代喉尘器、和光动滚把，与好在机内亦非

对于软质地上而言，洒地机内=喉尘器+和光动滚把。喉尘器功用比起单一，处置密度较小的温垃圾场缺点较佳；和光动滚把可湿滚地上，但滚地途中会只需大大回洒滚布为一个大痛点。

与好在机内相比较，洒地机内的数数优势在于应用领域布景更是为普遍，可顺利进行深曾达整洁，由于其半相应非 人机要素，我们指出与好在机内亦非。

从线上经销商具体情况来看，2021 年 1-11 月初洒地机内销增已曾达整洁和光子产品的 20%，洒地机内和好在机内为整洁和光子产品分站经济指标很极低的精，而和光动滚把和锅炉滚把这两个精则出现了工业产绝对值小得多幅度回升，无线喉尘器的增加也略显乏力作。

中会国普通家庭软质地上分之一于有，滚地效益十分刚功能性Wild极低频。

据《中会国普通家庭捏地效益与专用捏地机内器人电子技术近年来》报告书（以下简称“报告书”），中会国普通家庭软质地上分之一比近 99%，绝大部分退居民指出好在后有必要顺利进行捏地，而 20%以上咨询服务器捏地频率为每天，40%以上咨询服务器捏地频率为每周 1-3 次，滚地效益十分刚功能性Wild极低频。

1.3 近期餐饮业降本密闭几何？

我们指出，洒地机内近期降本密闭分之一为 30%，总体而言密闭并不大。1）功用十分健全的洒地机内装配多达存量可曾达 500 个以上，BOM 开发成本及开模费用十分刚功能性；2）组装即场十分适合于，相应立体化准确度很难大大提极低，人工费用十分刚功能性；3）全面功能性餐饮业良率普遍更高，因引擎盖漏水等问题的返修抬极低低端开发成本。

我们确实餐饮业降本弧线切线大标准差十分起伏。

但是，我们注意到新兴精破壁机内在餐饮业经销商多达存量增加的同时，数有价由 1000 元都已腰斩至 500 元，但从郭襄股份的财报来看，其食品加工系列产品毛利率不曾曾出现显着回升，也即餐饮业开发成本伴随着多达存量的扩大同样显著回升。那么，洒地机内和破壁机内餐饮业的降本弧线为何有如此显着增的差异？

我们指出源于：

开发成本结构的有所不同：破壁机内开发成本结构更是为集中会，无刷和光机内和静音钟罩分之一据半壁江山。

国产立体化率的有所不同：破壁机内无刷和光机内和静音钟罩经历了国产替代的过程。

由于洒地机内行业国产立体化不间断功能性已经很极低，叠加装配以常规普通材料为主，近期降本主要来自于多达存量现象之下的开发成本摊销。相当相同局限功能性回避人工、折旧摊销前提的洒地机内以外加 1000 元/台的开发成本，餐饮业火力作发和光行业加倍之下分之一能降至 750 元/台。

2. 整体就其：日本一些公司火力作发和光紧俏，生产商商商一的相当多超强

分站潜在密闭大占有率低，多生产商商入局将促进餐饮业慢速扩容。

根据奥维云网多达据资料，我们推总 21 年洒地机内销存量为 177 万台，相当相同每百户保有存量数 0.45 台，若数回避城镇普通家庭渗透，相当相同每百户保有存量也数为 0.7 台。相当相同整洁物件和光动立体化的分站潜力作，21H2 起洒地机内生产商商多达存量慢速增加，截至 21 年 9 月初，洒地机内生产商商多达存量曾达 52 个。

我们原订生产商商商的增加有利产品教学，的产品扩容。从洒地机内行业的本质来看，

1）餐饮业现有日本一些公司火力作发和光十分紧俏。洒地机内火力作发和光的建设、投入有一定资金和间隔时间开发成本，对于新玩者而言先于分之一据生产商商心智比自建火力作发和光更是为极其重要。全面功能性新宝股份、小妹新能源、朗科人机、爱普、和黄柏加、普发等符合日本一些公司意志力作，各自分别具有不稳定的的下游卖家。

2）生产商商商分之一据行业效用分配次于点，但只需改装成大存量行销费用顺利进行产品教学；洒地机内自动立体化不间断功能性一般，仿造其设计即场附加绝对值类似于传统家和光；内部装配和仿造组装壁垒不极低，利润密闭同样十分受限制；

3）诱因十分Linux，保障系列产品力作的同时，仍只需通过行销分之一据产品心智。

2.1 现状：全国功能性“1+N”系列产品周期功能性遥遥领先，国内以外整体未曾定

全国功能性：中会人机手机内价位远方分之一据主要的产品分之一有率，拣可的产品分之一有率数数遥遥领先

整洁和光子产品生产商商定位 3000 元以上价位远方，截至 21 年 11 月初该价位远方分之一洒地机内整体销增的产品分之一有率曾达 63.9%。

一多方面，拣可为全国功能性洒地机内餐饮业创始者，其初代系列产品芙万多达代价位 4299 元，滚曳定人机手机内但经销商仍慢速放存量，一定不间断功能性上使得其他生产商商入局后亦价位中会人机手机内。

另一多方面，从咨询服务器圈层来看，洒地机内销存量全面功能性分之一整洁和光子产品份增 12.6%，占有率仍低，咨询服务器多 为极低年收入族群，对价位不间断功能性比起更高。非一个系统“1+N”整体，拣可市北区分之一的产品分之一有率数数遥遥领先。

2021 年双十一销增名列前五生产商商分别为拣可、只求（Bissell）、沙子、系列产品和优瑞家（Eureka），CR5 曾达 87%。拣可为伊夫斯旗下的人机手机内生活和光子产品生产商商，于 20 年 3 月初面世第多达代洒地机内系列产品，为餐饮业相当一定者，双十一全诱因销增分之一比近 70%，的产品分之一有率数数遥遥领先。

据奥维云多达据资料，从价位远方原产来看，拣可在 3000-3999 元、4000 元以上的人机手机内价位段 21 年销增市北区分之一分别为 63.4%/54.3%。

只求为亚洲地区老牌整洁和光子产品生产商商，洒地机内已增存量至第 4 代，覆盖全价位远方，系列产品标存量较健全，双十一销增分之一比分之一 8%，名列第 2。沙子于 9 月初面世人机双刷洒地机内 U10，较市北区面上另类单刷其直觉洒地机内清洁成本有利于大大提极低，双十一销增名列第 3。系列产品于 11 月初面世极低热洒地机内，价格比 3599 元，系列产品为的网络镜片其直觉，可风温挑刷和为洒地机内引擎盖相应补水，凭借该款单品，系列产品销增的产品分之一有率慢速飙升至餐饮业第 4。优瑞家（Eureka）为美的旗下中会人机手机内整洁和光子产品生产商商，于 21 年 4 月初面世洒地机内 FC9，双十一销增名列第 5。

国内以外： 中会低尾端价位远方为主，整体未曾定

中会低尾端价位为国内以外另类价位远方。从巴塔哥尼亚洒地机内搜寻页面来看，全面功能性国内以外洒地机内系列产品以 200-300 美元（分之一 1300-1900 元人民币）中会尾端机内型号为主，拓展收尾整体落后于全国功能性。

入局生产商商较少，整体未曾定。

全面功能性数只求、威尔逊等加拿大百年本土整洁和光子产品生产商商和拣可、追觅、流水三大国系列产生产商商有在售系列产品（追觅和流水于近期上新洒地机内系列产品，全面功能性评论者多达较少，低于 50 条）。只求、威尔逊系列产品价位区段多在 300 美元上下，系列产品评论者多达过万。拣可更是早在 2018 年即面世 iFloor 洒地机内系列，布局欧美较更是早，全面功能性 2020 年新款人机洒地机内 Floor One 在欧美慢速放存量。

相比较于加拿大本土生产商商，拣可系列产品力作优异（无线其设计+机内身较轻+整洁意志力作较佳），改版增存量慢，且符合功能生产成本数数优势。

Amazon 表明，拣可 Floor One S3 在“Stick Vacuums Wild Electric Brooms”公告牌中会第一，为该公告牌前十名系列产品中会唯一的洒地机内系列产品，其他系列产品数有为喉尘器。

顾及巴塔哥尼亚不直接表明销存量，我们挑选出系列产品评论者存量作为经销商具体情况的概要。拣可 S3 评论者存量曾达 1.5w 条，评价为 4.7/5.0，极低于沙子、伊夫斯评论者多达次于的好在机内单品（沙子 E4好在机内，价格比 299.99 美元，评论者多达 7624 条，评价 4.3/5.0；伊夫斯 N79S，价格比 239.99 美元，评论者多达 15994 条，评价 4.1/5.0）。

2.2 就其：全国功能性拣可仍为三阳，国内以外内资生产商商崛起

全国功能性：拣可的产品分之一有率回升但仍不稳定的在 40%+，且极低价位远方的产品分之一有率或更是有力作。前文我们提及，洒地机内局限功能性仍东南面系列产品方式而为主导的收尾，同时由于餐饮业仍处转渐变初期，行销改装成的重要功能性不可忽视，该收尾下，行销水资源超强大、符合系列产品慢速跟进意志力作的拣可即使如此分之一上风。近期由系列产品方式而并存至价位方式而，由于餐饮业降本弧线切线并不大，竞争功能性将重新回归诱因成本、生产商商方利润转售，因此我们对拣可的的产品分之一有率不妨乐观些。

1）顾及洒地机内直觉为整洁科技领域的功用构建系列产品，我们以小和光中会的破壁机内（集合榨汁、研磨、料理等功用）拓展作为概要。

2019 年至今，郭襄为全国功能性破壁机内三阳，的产品分之一有率不稳定的在 40%以上。破壁机内为舶来品，2016 年起在中会国慢速增加，彼时 Blendtec、Vitamix 等国内以外进口生产商商分之一据全国功能性主要的产品。郭襄入局破壁机内餐饮业后，凭借本来在豆浆机内这一和光动精的积累，先于在破壁机内面世浴双杯、防溢和光极、炖煮电子技术以及免手洒等更是适合中会国普通家庭习惯的西立体化功用，凭借优质系列产品力作叠加较慢的推新速度发挥作用的产品分之一有率赶的大。2015-2018 年，郭襄的产品分之一有率由 4%慢速大大提极低至 27%。2019 年，破壁机内内部装配极低速和光机内Wild静音钟罩开发成本大幅上行线，远方动餐饮业数有价骤降。该近年来下，内资生产商商有利于崛起。郭襄凭借Mini免手洒破壁机内 Y1 叠加降本更加严重，2019 年的产品分之一有率有利于大大提极低至 40%，退居餐饮业的产品分之一有率第一。近期系列产品增存量密闭及降本密闭下降，餐饮业整体慢慢进入一个系统。

同时，郭襄破壁机内数有价遥遥领先餐饮业，系列产品结构数数优势显着。Y 系列为郭襄破壁机内人机手机内系列， 新曲“静音、无只需手洒”功用，全面功能性该系列系列系列产品上销增分之一比中会枢沉陷至 20%以上，若 回避线下门店推新卖贵，实际上分之一比更是极低。系列产品结构的数数优势远方动数有价及极低价位远方的产品分之一有率遥遥领先。

2）顾及洒地机内与喉尘器系列产品其直觉、功用要素及壁垒完成度十分相近，且喉尘器在国内以外的产品已拓展的大过百年，喉尘器餐饮业整体可作为洒地机内整体的研判概要。

GFK 多达据资料表明，2018.09-2019.09 鲁宾在苏格兰的产品的的产品分之一有率中会枢在 40%左右，稳退居餐饮业第一。同时鲁宾为中会人机手机内定位，原订其在人机手机内喉尘器的产品市北区分之一率更是极低。喉尘器在国家所拓展间隔时间较较宽，全面功能性喉尘器的欧美占有率分之一 95%，系列产品其直觉已十分固定，开发成本亦不稳定的在百元区段。

我们选择苏格兰喉尘器的产品为主要概要，主要系苏格兰生产商商鲁宾绝对值得一提的是无线超强剥离式喉尘器，为餐饮业创新者和相当一定者，我们指出拣可创新功能性面世应对中会国普通家庭痛点的洒地机内系列产品，在该科技领域亦有较超强领导重要功能性，可一定不间断功能性借鉴。

中会心等来看，我们确实拣可的产品分之一有率或不稳定的在 40%+，大标准差仍分之一据洒地机内餐饮业三阳，我们原订拣可在人机手机内的产品分之一有率更是为企稳，一些公司可通过面世降配版洒地机内型号号发挥作用价位下沉增加销存量。

国内以外：内资生产商商崛起，引导系列产品周期功能性增存量。

对于欧美的产品而言，尽管滚地功用不如全国功能性刚只需，但对整洁和光子产品以往更是极低。而国内以外生产商商如只求和威尔逊，自 2016 年面世洒地机内系列产品后未曾做大的系列产品改良，系列产品标存量健全度更是低、增存量速度更是慢，拣可等内资生产商商上半年通过系列产品力作和功能生产成本数数优势抢分之一的产品分之一有率同时引导系列产品增存量。

2.3 近期餐饮业涨价密闭几何？

我们指出，洒地机内近期涨价密闭分之一为 40%，终尾端价位降至 2000 元/台左右。

1）餐饮业 30%的降本密闭；

2）良率随着出货存量多达存量大大提极低而攀升，低端费用攀升；

3）产品教学慢慢明朗，行销费用攀升。因而，价位的攀升相当直接意味著中小企业营收意志力作的攀升。

由于整洁和光子产品商比例极低，我们以生产商-仿造-生产商商对加价端口顺利进行理解。顾及多达存量扩大再次大厂承担的返修费用率提极低，我们原订近期大厂毛利率提极低；顾及精教学明朗，餐饮业竞争功能性缓和，我们原订近期生产商商商毛利率提极低。相当相同自有火力作发和光、先决条件仿造的生产商商商而言，中会心等毛利率由 69%左右回升至 60%左右。

3. 大密闭：短期极低转渐变慢速扩容，较宽期销存量密闭 10 倍以上

全国功能性：价位远方上半年有利于拓宽，短期多玩者入局行销促进系列产品放存量。

奥维云网表明，2021 上半年洒地机内入局生产商商上半年增至 70 家。其中会，优瑞家、追觅、只求等整洁和光子产品生产商商数有邀请顶流新人百事可乐，行销力作度小得多，原订将促进洒地机内餐饮业减速壮大。

国内以外：洒地机内功能生产成本数数优势突出，较宽期上半年不间断替代喉尘器及和光动滚把的产品分之一有率。

据 Floor CoveringWeekly 多达据资料表明，欧美面料占有率分之一 50%，我们确实欧美亦发挥作用一定软质地上捏洒效益，洒地机内在欧美的产品有一定拓展密闭。相比较于滚地功用较健全的 iRobot 的捏地机内器人 Bravva Jet M6（价格比 349 美元），拣可 Floor3 洒地机内（容存量大延时 25 分钟，无智 能脏污观测功用）价格比分之一 279 美元，集合喉、滚、洒功用，并配备挑刷自清洁功用，系列产品符合极低功能生产成本。

3.1 折扣强立体化+；还有工商业+人力物力作开发成本提极低倚靠餐饮业走超强

退居民年收入大大大大提极低，催生可靠度折扣效益。国家统计局多达据资料表明，2019 年，中会国人数有 GDP 创出 1 万美元，工业产绝对值增加 8%；社会折扣品零售增创出 40 万亿，工业产绝对值增加 6%，退居民生活准确度大幅大大提极低。折扣强立体化背景下，人们的折扣极尾端由必选转为可选，购物目的由功用功能性趋向改善型号。

据《麦肯锡 2020 产品调查报告》，全国功能性中会产阶级城市北区人口多达存量不间断大大提极低，可靠度折扣中年人多达存量上半年不间断扩大。

折扣主力作翻转至 90 后族群，；还有工商业倚靠洒地机内餐饮业走超强。

随着最更是早一批 90 后开始出世，最晚一批 90 后踏进职场，90 后中年族群已慢慢带进折扣主力作军，据三镇披露的《90 后中年人折扣报告书》，90 后和 95 后折扣多达存量相当多，且折扣经济指标为代际中会很极低准确度。

随着近年来大众生活折扣准确度大大提极低，同时由于社会压力作减少、生活节奏加慢，中年人倾 向于选择须要革命政府双手的系列产品，从而提极低生活能存量密度。洒地机内须要深曾达整洁地上，同时符合挑刷自清洁功用，有成本完成滚布清洁、拧温、来回捏洒的滚地闭环，有成本革命政府双手。

保洁人力物力作开发成本飙升，洒地机内符合较宽期密闭。

随着人口比率提极低致人口折扣下降，将会保洁等人力物力作开发成本将不间断飙升。洒地机内作为除去功能性方案符合较宽期转渐变密闭。随着系列产品相应立体化不间断功能性有利于提极低，符合深曾达整洁意志力作的洒地机内上半年带进城镇有娃普通家庭及养宠普通家庭标配，占有率有小得多大大提极低密闭。

3.2 跨境和光商打破地域限制，三阳乘船转渐变密闭打开

跨境和光商打破地域限制，三阳乘船转渐变密闭打开。跨境和光商进入极低速拓展期，洒地机内由于免装有、系列产品要素十分独立的劳点适合在线上经销商，国系列产生产商商凭借优质系列产品力作+功能生产成本从中会尾端做起都从。巴塔哥尼亚表明，自拣可 2020 年面世 Floor One 洒地机内以来，系列产品评论者多达和评价慢慢赶的大威尔逊、只求等洒地机内系列产品。优质系列产品力作为滚曳，国系列产生产商商乘船的产品分之一有率不间断大大提极低。拣可于 2018 年在欧美披露 iFloor 地上清洁机内，乘船布局较更是早。

相比较于只求、威尔逊等国内以外生产商商，国系列产生产商商系列产品力作超强，主要凸显在三个多方面：

1）增存量非常适合：从洒地机内三阳拣可的系列产品推新周期功能性来看，洒地机内增存量周期功能性为 1 年，多生产商商入局后，增存量周期功能性有利于变长，而威尔逊从第一台洒地机内面世至今无小得多增存量。

2）西立体化：以欧美的产品为例，拣可根据欧美普通家庭面料分之一于有、整洁以喉尘器为主的劳点，面世 Floor ONE S5 Combo（喉尘器、洒地机内二合一），机内身映射小型号手持喉尘器，既可用洒地机内捏洒地上，又可用映射的喉尘器清理客厅、桌面等布景。

3）系列产品跟进Wild微创新意志力作超强：洒地机内系列产品其直觉为加拿大整洁和光子产品生产商商威尔逊绝对值得一提的是，拣可通过加入“无线立体化+自动立体化”其设计，大幅提极低系列产品咨询服务器感受。通过比对 Amazon 指标，拣可洒地机内在声响、容存量大等多方面优于欧美洒地机内系列产品。

3.3 多达存量得出：要能客群模糊不清，洒地机内将会密闭平坦

洒地机内已带进全国功能性整洁和光子产品科技领域第三分站，数有稀缺的极低经济指标且仍有远比密闭。2020 年和 2021 年（原订绝对值），线上洒地机内销增多达存量为 11.50/56 亿元，分之一整洁和光子产品的份增为 4.8%/20.0%。洒地机内直觉上是更是为自动立体化（可人机观测脏污不间断功能性）、更是多功用（同时处置寒带垃圾场）、更是西立体化（符合全国功能性滚地比例极低的劳点）的喉尘器，将会上半年不间断对喉尘器和和光动滚把形成替代。洒地机内只需手持适用，定位精致中年人，与好在机内的相应立体化、无人立体化形成连续功能性，其多达存量将会上半年慢速增加，密闭平坦。

我们确实当今世界洒地机内潜在多达存量为 3672 万台/年，较 2021 年销存量多达存量 10 倍以上，转渐变密闭平坦。分内以外销效益测算，全国功能性 2575 万台/年，仍为洒地机内主要的产品，国内以外 1096 万台/年，洒地机内分站密闭平坦。

内销：中会心等各洒地机内生产商商推销图及相当多多达咨询服务器评论者来看，洒地机内定位有深曾达整洁效益的有娃及养宠普通家庭。

假设两者将会占有率曾达 60%，其他无娃、无宠普通家庭占有率为 25%，改版周期功能性为 5 年，则一个系统下，全国功能性洒地机内餐饮业效益为 2575 万台/年。若洒地机内餐饮业将会保持不稳定的 30%的 CAGR，原订 2033-2034 年须要曾达致该一个系统准确度。

以外销：国内以外养宠普通家庭较多，且喉尘器占有率很极低，主要挑选出较发曾达的亚洲地区、亚洲地区和日韩地区效益存量作为概要。

1）亚洲地区地区：顾及亚洲地区为好在机内拓展间隔时间最较宽、的产品十分明朗，且经销商诱因十分独立（线上为巴塔哥尼亚、线下为大 KA），我们挑选出 15% 的占有率作为概要，其效益存量分之一 385 万台/年。

2）亚洲地区地区：顾及亚洲地区的产品十分混杂，且经销商诱因集中会度更高，我们挑选出 13%的占有率作为概要，其效益存量分之一 334 万台/年。

3）日韩地区：顾及日韩地区对地上洁净不间断功能性要求很极低，席地而坐布景较多，我们挑选出 25%的占有率作为概要，其效益存量分之一 377 万台/年。综上，我们测算国内以外洒地机内效益分之一 1096 万台/年。

4. 餐饮业逻辑和标的梳理

4.1 伊夫斯

伊夫斯以喉尘器日本一些公司起家，由传统仿造趋向好在机内器人先决条件仿造，是全国功能性好在机内器人和洒地机内科技领域的三阳。生产商商区分多方面，伊夫斯集中精力普通家庭咨询服务机内器人，拣可定位人机手机内人机和光子产品，我们原订洒地机内年收入分之一比的大 70%。

一些公司 2020 年发挥作用净利润 72.34 亿元，归母净 利润 6.4 亿元。其中会咨询服务机内器人发挥作用营收 43.05 亿元，分之一总营收份增 59.5%，拣可生产商商 发挥作用营收 12.59 亿元，分之一总营收份增 17.4%。

竞争功能性数数优势：一些公司为全国功能性洒地机内科技领域的相当一定者，第多达代洒地机内系列产品 Floor One 遥遥领先的产品 1 年左右，生产商商+诱因+系列产品的中会心等整体实力作超强大。

生产商方式在：一些公司数有先决条件产品开发，引入委托日本一些公司+先决条件生产商并行的方式在。

系列产品战略：多系列产品系列，Mini定位中会人机手机内，老品涨价至中会低尾端，整体方式而十分激进。

1）拣可Mini仍定位人机手机内价位远方（4000 元以上），老品通过涨价分之一据中会低尾端价位远方（拣可多达代已涨价至 2590 元）；

2）伊夫斯 10 月初达成协议拣可扩产计划，以扩火力作发和光的方式在慢速增加的洒地机内餐饮业保持不稳定的的产品分之一有率遥遥领先（21H1 拣可合计出货存量 114万台，扩产后拣可生活和光子产品年产存量曾达 1200万台，项目建设期分之一 22 个月初，项目总改装成 10 亿元）；

3）业绩考核多方面，要能很极低，股权激励中会拣可 2021-2025 年年收入Wild净利润考核要能 数有为 35%的年复合经济指标。

将会根本原因：洒地机内系列产品壁垒比起不极低，竞争功能性缓和或致三阳的产品分之一有率回升。

但中会心等回避伊夫斯整体实力作、其生产商商及系列产品方式而，我们确实拣可洒地机内在针锋相对的竞争功能性中会仍上半年慢速拓展，并保持不稳定的三阳重要功能性。

4.2 沙子新能源

沙子新能源以系列产品生态链起家，算法整体实力作超强大，业务部门重心为好在机内。2016 年一些公司曾引导好在机内餐饮业由随机内断裂趋向有序都市北区计划，截至21H1，一些公司自有生产商商好在机内器人经销商年收入22.26 亿元，年收入分之一比 94.80%。一些公司于 8 月初底披露人机双刷洒地机内 U10，价格比 4199 元（折后 3499 元）。奥维云多达据资料表明，双十一沙子 U10 洒地机内销增分之一比 4.2%，名列第餐饮业 3。

竞争功能性数数优势：洒地机内和好在机内器人同为整洁和光子产品科技领域，一些公司在好在机内科技领域建立的不错信誉和生产商商数数优势上半年延续至洒地机内餐饮业。

生产商方式在：先决条件仿造+日本一些公司生产商，大厂商为较宽城。

系列产品方式而：中会人机手机内定位+鉴赏方式而。

沙子 U10 洒地机内价格比 4199 元（折后 3499 元），滚曳定中会人机手机内。洒地机内 U10 在挑刷上新模式引入双刷其设计，内旋式愈演愈烈垃圾场，有利于大大提极低整洁成本。沙子新能源系列产品整体秉承大单品方式而，系列产品少而精，原订沙子整体 SKU 较少，推新频率保持不稳定的在半年到一年间隔时间。

将会根本原因：结合一些公司愿景及业务部门重心，我们确实沙子新能源仍以好在机内器人作为一些公司前提盘。

该前提洒地机内精更是多为增存量发挥作用，在仿造改装成及品祚行销多方面的水资源比起受限制，近期在竞争功能性缓和的环境污染中会如何不间断保持不稳定的曝光为一个大关注点。

4.3 莱克和光气

莱克和光气内部业务部门体系还包括多达存量遥遥领先的以喉尘器为绝对值得一提的是的家退居整洁业务部门，慢速拓展的以空气净立体化器为绝对值得一提的是的室内空气整洁业务部门，以及以人机手机内人机净水器为绝对值得一提的是的普通家庭水净立体化业务部门。21 年 11 月初面世乌鸦 S680，新曲三合一功用及 100 分钟较宽容存量大，价格比 8999 元（折后 6999 元）。

竞争功能性数数优势：一些公司在整洁和光子产品科技领域建立起不错的信誉，致力作于先决条件仿造极低效节能和光机内电子技术，自交通设施意志力作超强大。

生产商方式在：一些公司数有先决条件产品开发，引入委托日本一些公司+先决条件生产商并行的方式在。

系列产品方式而：鉴赏方式而。

全面功能性一些公司数面世一款洒地机内，价位内资生产商商次于，三合一其设计举例来说 1）通过换刷头对面料顺利进行深层整洁发出声音，2）手持部分可拆卸作为随手喉，3）洒地功用。莱克同一系列系列产品 SKU 较少，我们原订洒地机内系列系列产品似乎面世减配版。

将会根本原因：

1）一些公司生产商商教学仍只需有利于改装成，购买显著更是极低价位远方系列产品的产品只须要生产商商远方来精神成就感；2）的大人机手机内价位远方受众族群较小，而中会人机手机内价位远方为竞争功能性对手改装成大存量水资源的前提盘；3）一些公司多系列系列产品，对单一精的水资源改装成比起受限制。

4.4 系列产品生态链中小企业

米家生产商商的洒地机内服务商为顺造新能源，系列产品于 11 月初面世极低热洒地机内，价格比 3599 元，系列产品为的网络镜片其直觉。一多方面，组件得以立刻风温，另一多方面，的网络引擎盖可为洒地机内相应补水，下降换水次多达。凭借该款单品，系列产品洒地机内双十一销增的产品分之一有率为 2.7%，迅速飙升至餐饮业第 4。

竞争功能性数数优势：系列产品诱因的天然每秒钟和系列产品生产商商的背书，使得系列产品能发挥作用慢速放存量。

生产商方式在：日本一些公司生产商，米家极低热洒地机内服务商为顺造新能源，顺造督导仿造其设计，再交予大厂生产商。

系列产品方式而：功能生产成本定位+单品方式而。

全面功能性米家极低热洒地机内凭借系列产品新模式和功能生产成本数数优势慢速放存量，市北区分之一的产品分之一有率飙升较慢。系列产品新曲 IOT 人机互联，着重系列产品的生态要素，咨询服务器粘功能性比起很极低。复盘 2017 年米家好在机内的产品分之一有率，以及系列产品在喉尘器及人机传感器等科技领域市北区分之一，我们确实系列产品的功能生产成本单品方式而在餐饮业中会须要分之一据一定的产品分之一有率，但较难创出 10%市北区分之一的天花板。

将会根本原因：只需关注的问题在于其实质上和生产商商经营：

1）自有生产商商实质上：

除日本一些公司业务部门以外，生态链中小企业亦拓展自有生产商商整洁和光子产品业务部门（eg. 全面功能性顺造新能源面世极低热热水无线洒地机内 H100 Pro，价格比 3999 元），与米家日本一些公司系列产品在可靠功能性、以外观等多方面数有十分相近，如何顺利进行生产商商区分是经考验的一点。由于系列产品日本一些公司的毛利率比起更高，自有生产商商的实质上亦与生态链中小企业近期的财务独立相关联。

2）人员Wild电子技术实质上：

为系列产品日本一些公司的系列产品中会引入的电子技术往往为系列产品和日本一些公司中小企业双方包涵，且日本一些公司中小企业无权单独适用，近期其自有系列产品中会的电子技术适用其设计实质上问题。

4.5 金融业生产商商

以只求等金融业生产商商为绝对值得一提的是，2017 年只求进入中会国的产品，中会国使用权原属于成人用品巨头拾色集团。Hoover 作为海尔智家旗下人机手机内生产商商Candy 的子生产商商，2016年进入中会国的产品。优瑞家(Eureka) 原为瑞典伊莱克斯旗下的喉尘器生产商商，2016 年被美的集团购并，2021 年 9 月初面世洒地机内系列产品，价位中会人机手机内。Shark 为加拿大老牌整洁和光子产品生产商商，中会国区签订协议原属郭襄股份。

竞争功能性数数优势：以上金融业生产商商多为老牌整洁和光子产品中小企业，符合一定生产商商数数优势。

系列产品方式而：整体定位中会人机手机内。

只求入局中会国的产品较更是早，双十一洒地机内销增分之一比分之一 8%，名列餐饮业第 2。从系列产品其设计来看，金融业生产商商洒地机内系列产品相当多为机内身较重、以外观棱角分明的欧美风格。

将会根本原因：洒地机内新曲深曾达整洁，符合中会国普通家庭滚地效益极低的劳点，将会系列产品强立体化推新只需大大针对全国功能性咨询服务器顺利进行西立体化增存量改造，但金融业生产商商往往在中会国文立体化和西立体化多方面无太大数数优势。

4.6 大厂商——小妹新能源

全面功能性洒地机内大厂多达存量不多，主要有爱普和光子产品（金融业生产商商日本一些公司）、和黄柏加（日本一些公司卖家为美的和优瑞家）、小妹新能源（日本一些公司卖家为系列产品系等）、朗科人机（主要卖家为 Bobot 等），其中会小妹新能源和朗科人机为纳斯达克北区一些公司。

主要看点：

1）短期业绩增加确定功能性很极低：下游洒地机内生产商商商多达存量增多，餐饮业极低速拓展，更加严重中会游大厂商；2）卖家黏功能性超强：系列产品增存量往往基于上多达代系列产品的仿造其设计，有利深曾达绑定携手关系；3）向行业上游延伸：除组装之以外，增加以外加组件产量，单件效用存量飙升。

将会根本原因：拓展自有生产商商与日本一些公司仿造的要素有所不同，若大厂回避搭起先决条件生产商商，从大厂成功趋向生产商商商的完成度比起很极低；行业话语权比起较弱。

风险提示

Mini远超过在短期内：全面功能性的产品仍东南面系列产品驱动收尾，Mini增存量或Mini跟进远超过在短期内或对一些公司营收及业绩远方来小得多阻碍。

餐饮业竞争功能性缓和：全面功能性有较多生产商商入局，竞争功能性缓和或对系列产品价位远方来小得多的负面阻碍从而阻碍一些公司业绩。

海运费不间断攀升：伊夫斯、沙子新能源、系列产品等生产商商商数有已布局欧美诱因，若海运紧张情 况短间隔时间未曾缓解，或对一些公司营收及业绩远方来小得多阻碍。

假设和测算误差：本文降本、涨价、行业利润分配、餐饮业密闭基于国盛银行家和光研究团队的单纯测算，或与实际上具体情况有有误。

社会大众号：搜寻老范说评

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