华泰期权宏观大类日报20220721：欧洲央行利率决议在即

策略摘要

消费行为品证券：商品交易全局投资人策略可作为多头内置一前端；内无需型式工业品（化工、黑色建材等）、原油及其成本高就其接点、有色金属、农产品游离；

股指证券：游离。

核心观点

■市场分析

7年初21日将迎来欧陆央行利率决议，市场加息预估再现名噪一时，先前欧陆媒体报道，决策者可能会讨论是否加息50bp，若欧陆央行出现超预估保守派的变化，可能短期加重强势美元的趋势。此外，欧陆迄今更无需要关注的是俄罗斯向欧陆的天然气装载情况，7年初20日同类型式的消息显示，俄罗斯总统普京暗示将先前北溪1号，但如果关键涡轮未曾能离开了俄罗斯，那么专供年岁只能达到20%，短期欧陆“奄奄一息”的安全性有所下降。对消费行为品而言，根本原因是否会出现重新减产，近期无需要厘清若欧陆“限电”对大宗消费行为品无需求量前端和专物资用水前端震撼的强弱关联。

上周美联储进行改革预估上升、本土恒隆预估下修、英国经济发展没落预估、美元指数走强等多项最主要因素瞬时对全世界安全性资产造成了微小震撼。展望前期来看，一、近期美联储进行改革预估利空有限，首先是上周亚特兰大联储执行主席、圣路易斯联储执行主席等多位联储亲信确切反对加息100bp，瞬时英国7年初密歇根大学消费行为者信心指数中的消费行为者长年经济衰退预估由6年初份的3.1%降至2.8%，结合10Y美债利率维持在3%以下来看，7年初加息75bp发卡完全打满，下次会议将于9年初21日出炉决议，近期来自进行改革预估的利空有限。二、本土恒隆预估仍无需继续注意到，截至7年初16日，多个相关停贷长实项目施工单位，恒大恒隆中山市公司、绿地集团、西安名门、广州奥园、深圳佳兆业等多家公司外有做出回应。但具体到恒隆销售额预估，一方面要看高频的销售额统计数据异动情况，另一方面也可以监控各地的政府是否有重新“保交楼”国策颁布实施。三、英国经济发展没落预估从未曾有继续折返的支柱。从10Y-2Y和10Y-3M美债利差来看，市场没落定价尚未曾有加重的迹象。但在职场市场韧性的支持下，英国6年初零售销售额也表现出一定韧性，经济发展统计数据层面从未曾提专供重新支柱。四、美元指数短期转为冲击。迄今欧陆经济发展折返压力大于英国，欧陆央行进行改革步伐也慢于英国，要看到美元指数转弱可能要看到英国本身支柱因素转弱，如美联储进行改革发卡折返、美债利率折返等。总体而言，迄今美联储进行改革预估、美元指数走强等利空因素有所加重，而本土恒隆预估以及英国经济发展没落预估仍无需继续监控。短期对于整体消费行为品和A股仍维持游离。

下半年本土经济发展仍较为期待。一方面是的政府自为增长决心引人注意，近期的政府自为增长国策频出，包括恒隆松绑国策、汽车公司消费行为刺激国策、中小凝企业谋求国策等等，外有助于支柱经济发展预估。另一方面，经济发展筑底也得到经济发展统计数据的验证。6年初的房地产、出口、金融、消费行为等年初度统计数据外给出期待信号，并且在天量的专项债发行投入使用的支持下，基础设施追过自为增长的预估存在一定支柱。

消费行为品分板块来看，能源接点消费行为品要点关注欧佩克的在短期内预估，近期全世界原油扩产空间有限，瞬时英国出行无需求量高峰逐渐开启，以及伊朗核谈陷入僵局，对原油及其成本高就其接点仍维持当权冲击的判断；有色消费行为品方面，要点关注欧陆税制持续抬升带来的减产安全性；农产品在经历调整过后，近期无需要关注全世界各地高温对于专物资用水预估的利好，以及全局情绪的变化，长年基于专用水停滞、成本高传导的看涨逻辑仍未曾变动；考虑到欧美滞胀格局延用以及未曾来潜在的没落安全性、地缘流血冲突安全性延用我们仍一般来说期待商品交易。

■安全性

地缘政治安全性；全世界疫情安全性；中美关联恶化；东山岛形势；俄乌形势。

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