开源证券：给予奥士康套现评级

2022-04-21开源证券股份有限美国公司刘翔,林承瑜对奥士康进行分析并释出了分析报告《美国公司个人信息改版报告：大排印与速度快规格重塑效益，推进产品开创步伐》，本报告对奥士康所述买入估价，当前成交量为65.49元。

奥士康(002913)

大排印方案与速度快规格列车运行新产线新建，推进产品开创，可维持“买入”估价

美国公司释出2021年详情及2022年一季报，意味着上年44.4亿元，YoY+52.4%，归母业绩4.9亿元，YoY+40.4%。2022Q1意味着上年10.6亿元，YoY+18.6%，归母业绩1.5亿元，YoY+37.3%，扣非归母业绩1.1亿元，YoY+6.3%。我们调高2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计美国公司归母业绩为6.7/8.8（前值为7.4/9.0）/10.6亿元，EPS为4.1/5.5（前值为4.7/5.6）/6.6元，当前成交量近似于PE为15.8/12.0/10.0倍，尽量避免美国公司市场市场需求投放节奏有序，国际化组织机构未来会大幅度提升投入生产稳定性、良率与准交率，可维持“买入”估价。

七个国际化钢铁厂接下来提高稳定性投入生产稳定性，投入生产稳定性提高稳定性对冲工业产品价位上涨

美国公司受覆石板效益上涨影响及降低效益会计科目调整，2021年毛利率同比回落至22.3%，借助市场市场需求提高稳定性推动管理费用率减少至2.5%，YoY-1.7pct，净利率11.1%，YoY-1.1pct。预计美国公司2022年市场市场需求稳健放缓，目前形成江门、长沙、韶关三大投入生产基地，规划七个国际化钢铁厂总市场市场需求超过170万平/同月。新增市场市场需求部分，A8钢铁厂面向新能源、NB和PC产品已经投入量产，A9钢铁厂专业投入生产MiniLED产品，顺利完成主体新建并转到试产先决条件。原有A1-A3钢铁厂中，计划对A3进行升级改造，面向汽车的电子产品。2021年美国公司人均创收89万元，YoY+41.3%，随着美国公司大排印与速度快规格新建新产线，付产后人均产值未来会提升至250-300万元。

增建PCB终端运用于产品覆盖广度，携手上游欧亚新材强化联动

美国公司过去产品以消费的电子类为主，凭借效益压倒性在既有产品获取不稳定的的放缓，随着规模扩张，美国公司强化销售开创控制能力，增加对终端产品的局限，切入服务器、汽车的电子类产品。同时，美国公司披露与欧亚新材签署战略合作条款，条款期限为三年，每年计划采购额较去年放缓不低于30%，美国公司与产业链上游积极合作有利于工业产品供应链不稳定的，内资厂商携手合作将大幅度发挥产品耐用性及效益压倒性，在客户认可环节强强联合、相互间引流，推动西南地区PCB产业接下来改用海外。

安全性提示：工业产品价位上涨、下游市场需求少预期、新钢铁厂稳定性优化少预期

该股不太可能90天内分别为1家机构所述估价，买入估价1家。证券之银河估值分析运用于软件显示，奥士康（002913）好美国公司估价为3.5银河，好价位估价为3.5银河，估值综合估价为3.5银河。(估价范围：1 ~ 5银河，极高5银河)

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