箭牌家居系列报道一：营收或将连续三年下跌

广东佛山的箭牌于其控股有限母公司（表列出简称“箭牌于其”）主打水龙头、花洒等高性价比卫浴其产品，在今年1月初第二次递交参考资料后，目前暂无进一步消息。

从补贴的看作，箭牌于其已经显现出颓势，而投资市场需求疲软的当下，箭牌于其恐怕也难以独善其身。母公司2019年和2020年已经近十年两年补贴攀升，2021年如果不能扭转颓势，将意味着近十年三年减少。

获利近十年攀升

据参考资料揭露，2018年-2021年月初，箭牌于其的营业补贴分别将近为68.10亿元、66.58亿元、65.02亿元、33.36亿元，其中，2019年和2020年分别上年攀升2.24%、2.34%。

从获利结构来看，箭牌于其的传统习俗绝对优势其产品——卫生陶瓷依旧是主要补贴来源，进占半壁江山。据参考资料揭露，2021年月初，主要涵盖坐便器、蹲便器、小便器的卫生陶瓷其产品功绩了将近15.36亿元的获利，占主营业务补贴的46.31%。2018年-2020年也近十年三年进占补贴的46%以上，不过从金额上，卫生陶瓷给箭牌于其功绩的补贴逐年攀升，这恐怕也是箭牌于其2019年和2020年获利攀升的不可或缺诱因之一。

调查结果期内，卫生陶瓷业务中的智能坐便器补贴占主营业务补贴的比例分别为11.56%、13.53%、15.46%和16.94%。

此外，三阳五金、小房间饰品、窗框、水龙头厨房等在2021年月初分别功绩了26.79%、10.60%、7.85%、5.88%的补贴，有的在攀升，有的在减少。（见表）

调查结果期内，三阳五金其产品的补贴占比进一步提高较大。在增值更新的大趋势下，三阳五金从业人员市场竞争发展趋势稍稍变化，兼顾品牌、结构设计、开发结构设计绝对优势的汽车工业市场竞争绝对优势值得注意，从业人员集中度不断进一步提高。同时，母公司不断加大智能可调花洒、智能可调三阳等智能其产品的开发结构设计和推广，进一步加大抖音、VR直播、小程序、猫宁、线下新零售体验馆等新兴推广渠道的顺利完成力度，三阳五金其产品的补贴慢速速增长，其补贴占比由2018年的19.10%慢速速进一步提高至2020年的25.26%。

调查结果期内，小房间饰品、水龙头浴房、窗框其产品的补贴占比均稍稍减少，主要是大众偏好变动较慢速、新建公寓户型结构设计更加适合于、从业人员市场竞争更加激烈所致。

表：箭牌于其的主营业务补贴相关联（单位：万元）

来源：招股说明书

从业人员景气度疲软

需要注意的是，当前省内投资市场需求连续性疲软。作为干流产业的卫浴从业人员也将受此受到影响。

以精装市场需求坐便器为例，今年一季度数据值得注意攀升。

根据奥维云网在5月初17日所发布的《卫浴-投资精装修商品公寓市场需求省内监测数据分析调查结果》统计分析，今年年末，精装修市场需求坐便器新建项目给定341个，第三季度为615个，上年减少44.60%；新建覆盖面为25.59万套，第三季度为52.21万套，上年减少51%。

同期，智能坐便器新建项目给定100个，第三季度为145个，上年减少31%；新建覆盖面为7.48万套，第三季度为12.28万套，上年减少39.10%。

从奥维云网分析结果来看，一线投资的智能坐便器新建覆盖面大幅攀升或许是一季度市场需求缩水的主要诱因。据统计分析，碧桂园在今年年末智能水龙头的新建覆盖面为1.30万套，覆盖面上年攀升52.90%；同期万科新建覆盖面0.76万套，覆盖面上年攀升42%。

而事实上，去年年中以来，投资市场需求便陷入萧条，市场需求的疲软平庸，箭牌于其恐怕也很难独善其身。当前，我们还没看到箭牌于其揭露的2021年月初财务状况持续性，不过，如果2021年也不能扭转补贴的攀升趋势，则意味着母公司将近十年三年陷入颓势。

投资市场需求平庸方面，卫浴上市母公司的恒指稍稍也将从业人员的萧条稍稍体现。今年以来箭牌于其的可比母公司的恒指大多平庸极其惨淡。

（本刊摄影记者 李兴然）

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