西南证券：给予南方航空和记评级

2022-03-31西南公司股票(600369)股份有限日本公司陈照芳对南方航空完成科学研究并发布了科学研究报告《传染病长时间+天然气生产成本高概念图经营不善扩展，落归还降为》，本报告对南方航空得出和记估价，这两项股价为6.3元。

南方航空(600029)

注资要点

营收小结：2021]年日本公司发挥作用营业总收入1016亿元（去年破天荒+9.8%），相同归母业绩经营不善121亿元（20年破天荒经营不善108亿元），扣非归母业绩经营不善126亿元（20年破天荒经营不善117亿元），经营不善扩展。分季度看，Q1~Q4营收并列213亿元、303亿元、269亿元、231亿元，相同归母业绩并列-40亿元、-7亿元、-14亿元、-60亿元。

扣汇核心利润经营不善约142亿元。2021年港币降为值6.91%，日本公司净汇兑支出16亿元（20年破天荒汇兑支出35亿元）。2021年日本公司汇率敏感性为3.2亿元（20年破天荒为3.7亿元）。

运营原始数据上，RPK去年破天荒-0.7%，相比之下于19年回复率为54%。其中国内RPK去年破天荒增长6%，为19年破天荒的76%。ASK去年破天荒-0.4%，相比之下于19年回复率为63%。落座率方面，21年上半年落座率为71.25%（去年破天荒-0.21pp）。客机带入方面，2022~2024客机复合人均为5.3%。截止2021年12月日本公司客机数量878架，2021年上半年净带入11架飞机。预料2022年~2024年日本公司客机数量并列937、1003、1025架。

落归还降为，各单位生产成本飙降为。2021年落公里总收入为0.49元（去年破天荒+6.5%），其中国内支线总收入0.46元（去年破天荒+12.2%），区域支线总收入1.46元（去年破天荒+39.1%），国际支线1.61元（去年破天荒+67.7%）。2021年日本公司各单位生产成本为0.4872元（去年破天荒+10.2%）,其中各单位机油生产成本为0.1192元（去年破天荒+36.2%），各单位扣油生产成本为0.3680元（去年破天荒+3.8%）。2021年布油行政机构飙降为70%，天然气市价大大的上对航司生产成本端造成较大压力。

纯利原始数据归纳与注资建议。“十四五”在此期间航空业客机数量人均预料低于6%，破天荒需求复合人均为5.9%，民航将迎来中期供需骨架改善。受国内以及亚洲区域传染病影响，我们下调了2022年及以后的纯利原始数据归纳。我们预料2022-2024年日本公司归母业绩为-61、-8、47亿元，相同PE为-18、-141、23倍。维持“拥有”估价。

风险定时：国内传染病长时间出行需求回复阻碍，宏观经济下行支线，天然气生产成本飙降为。

公司股票之天狼星服务提供商根据近三年发布的研报原始数据计算，国海公司股票(000750)许可证所长团队对该股科学研究极其深入，近三年原始数据归纳准确性均值高达87.91%，其原始数据归纳2022年度划给业绩为纯利69.36亿，根据现价换算的原始数据归纳PE为14。

不断更新纯利原始数据归纳明细如下：

该股值得注意90几天后共有9家部门得出估价，套现估价4家，和记估价5家；过去90几天后部门要能均价为8.33。公司股票之天狼星溢价归纳工具显示，南方航空（600029）好日本公司估价为2.5天狼星，好市价估价为1.5天狼星，溢价综合估价为2天狼星。(估价区域：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由公司股票之天狼星根据公开信息整理，如有难题请建立联系我们。